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為深入貫徹黨的二十大、中央金融工作會議、中央經(jīng)濟工作會議和新“國九條”精神，落實國辦發(fā)〔2024〕47號文要求，發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能，提升上市公司風險管理意識和水平，5月22日至23日，由鄭商所、深圳證監(jiān)局、中國上市公司協(xié)會聯(lián)合主辦的“上市公司高管期貨及衍生品業(yè)務(wù)高級研修班”在深圳舉辦。

據(jù)期貨日報記者了解，該研修班圍繞提升期貨套期保值實務(wù)能力與規(guī)范運作水平，邀請行業(yè)知名專家、權(quán)威學(xué)者就“商品形勢”“期貨市場”“風險管理”“內(nèi)控體系搭建”“套保會計”等分享經(jīng)驗，理論性與實操性并重，為學(xué)員打造了系統(tǒng)化、專業(yè)化的學(xué)習(xí)平臺，切實助力上市公司提升利用期貨和衍生工具管理風險的效能。來自107家企業(yè)的150余名高管及業(yè)務(wù)人員參加了此次活動。

深化多方協(xié)作

促進期貨市場功能發(fā)揮

當下，全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，如何有效利用期貨和衍生工具規(guī)避產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化等不確定因素帶來的負面影響，成為各產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行風險管理的共同課題。上市公司作為實體經(jīng)濟的基本盤，是期貨市場產(chǎn)業(yè)服務(wù)的重要群體。引導(dǎo)上市公司合規(guī)參與期貨市場，既符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，又符合企業(yè)風險管理需求。

經(jīng)過30多年發(fā)展，我國期貨市場已具備強大的服務(wù)實體經(jīng)濟能力，為企業(yè)管理風險提供了良好生態(tài)：期貨品種數(shù)量持續(xù)增加，產(chǎn)業(yè)避險工具不斷豐富；市場規(guī)模國際領(lǐng)先，有效支持企業(yè)管理經(jīng)營風險； 政策支持期貨市場發(fā)展，鼓勵企業(yè)用好避險工具。

在外部政策和自身需求雙重推動下，越來越多實體企業(yè)利用期貨市場管理經(jīng)營風險。

據(jù)深圳證監(jiān)局相關(guān)負責人介紹，深圳共有14家期貨公司，數(shù)量位居全國第三，現(xiàn)有期貨分支機構(gòu)98家。在服務(wù)實體經(jīng)濟方面，2025年一季度深圳期貨公司累計服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶超過2萬戶，交易金額近5萬億元；為全國440家企業(yè)提供套期保值服務(wù)，套保金額超5600億元，有力協(xié)助實體企業(yè)應(yīng)對價格上漲、銷售困難、庫存貶值等風險。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至4月底，深圳轄區(qū)已有87家上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)，占比達20.57%。下一步，深圳證監(jiān)局將持續(xù)鼓勵實體企業(yè)依法依規(guī)利用期貨市場管理風險，引導(dǎo)轄區(qū)期貨經(jīng)營機構(gòu)提供專業(yè)化、差異化服務(wù)，與各方協(xié)同發(fā)力，促進期貨市場功能發(fā)揮，推動深圳轄區(qū)期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟提質(zhì)增效。

資本市場學(xué)院相關(guān)負責人表示，資本市場學(xué)院緊緊圍繞期貨及衍生品市場監(jiān)管和發(fā)展的中心工作，在期貨及衍生品條線開展了多種、多項、多期的培訓(xùn)項目，切實助力推動期貨市場建設(shè)和服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。未來，資本市場學(xué)院將計劃以具體行業(yè)上市公司和重點龍頭企業(yè)培訓(xùn)為試點，開展面向跨所的產(chǎn)業(yè)客戶培訓(xùn)，助力提升期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶參與度。

近年來，鄭商所從營造上市企業(yè)參與期貨市場良好生態(tài)著手，加大與各地證監(jiān)局、滬深證券交易所及中國上市公司協(xié)會等合作，聯(lián)合開展上市公司培訓(xùn)活動，為上市公司參與套保營造更好的生態(tài)環(huán)境。從解決上市公司套保時的會計應(yīng)用及信息披露難點著手，開展上市公司套期會計專題培訓(xùn)，權(quán)威解讀上市公司套保會計相關(guān)規(guī)定。從精準服務(wù)企業(yè)需求出發(fā)，上門開展“一對一”培訓(xùn)，提供定制化的期貨方案，有針對性地解決企業(yè)參與期貨市場的難點、堵點，推動上市公司有序參與期貨市場。

鄭商所相關(guān)負責人表示，本次活動是鄭商所首次在滬、深兩家證券交易所支持下舉辦的上市公司高管培訓(xùn)。自2023年至今，鄭商所先后聯(lián)合滬、深證券交易所，在資本市場學(xué)院、中國浦東干部學(xué)院等地舉辦了4期針對深市、滬市高管的期貨專題培訓(xùn)。此次活動還邀請了深圳證監(jiān)局、中國上市公司協(xié)會聯(lián)合主辦，旨在更好發(fā)揮系統(tǒng)單位合力，利用各自優(yōu)勢，共同服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。未來，鄭商所將繼續(xù)促進期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能有效發(fā)揮，為助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展貢獻更多力量。

加強專業(yè)培訓(xùn)

提升企業(yè)風險管理水平

中國上市公司協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，發(fā)布套期保值公告的實體上市公司達1503家，套期保值參與度不斷提高。進入2025年，這一勢頭仍在延續(xù)。1—4月，共有1054家上市公司發(fā)布開展期貨和衍生品業(yè)務(wù)的相關(guān)公告，反映出上市公司對期貨工具的運用更加主動靈活。

據(jù)中國上市公司協(xié)會相關(guān)負責人介紹，近年來，一大批企業(yè)積極探索實踐，積累了豐富的風險管理經(jīng)驗，成為行業(yè)標桿。如今，借助期貨市場進行風險管理，已深度融入眾多上市公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，成為保障企業(yè)穩(wěn)健運營的重要手段。

恒力衍生品學(xué)院院長管大宇表示，對大宗商品行業(yè)企業(yè)而言，原料成本在總成本中占比極高，且原料與成品價格波動劇烈，使企業(yè)經(jīng)營利潤起伏不定。而獲取穩(wěn)定的經(jīng)營利潤對企業(yè)意義重大，不僅有助于有效控制風險，還能降低融資成本、提升企業(yè)估值。“企業(yè)若不借助衍生品來優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，將難以在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中穩(wěn)健發(fā)展。但僅僅使用衍生品還不夠，若運用方式不專業(yè)、不規(guī)范，同樣無法充分發(fā)揮其風險管理的功能。”他稱。

“隨著產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營風險加大，穩(wěn)健的經(jīng)營模式是期貨與現(xiàn)貨相結(jié)合，這是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。”東北財經(jīng)大學(xué)教授、金融學(xué)博導(dǎo)李強表示，將期貨市場功能與現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營相結(jié)合，企業(yè)由被動承受風險轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃舆x擇工具管理風險，通過期貨市場有助于企業(yè)鎖定經(jīng)營成本和利潤，保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。“上市公司可參考期貨價格制訂或調(diào)整經(jīng)營計劃，運用期貨市場鎖定原材料采購成本和制成品銷售價格，通過套期保值規(guī)避庫存商品的價格下跌風險，運用期貨及金融衍生工具規(guī)避外匯與利率波動風險。”他稱。

避險網(wǎng)CEO華金輝在會上表示，套期保值的核心是管理不確定性風險，其效果并非一筆交易或一定期間所產(chǎn)生的效果，而是一個長期持續(xù)的過程。“會計準則是衍生品會計之‘本’。對企業(yè)而言，運用套期會計的條件須符合三大標準。”他表示，一是符合條件的套期工具和套期項目；二是正式指定的套期關(guān)系文件（包括公司的風險管理目標與策略）；三是滿足套期有效性要求，即套期工具與被套期項目之間存在經(jīng)濟關(guān)系、信用風險不占主導(dǎo)地位、套保比率滿足風險管理目標，以及綁定符合條件的套期工具與被套期項目的套期關(guān)系。

與會企業(yè)普遍認為，上市公司與期貨市場形成了良性互動、協(xié)同發(fā)展的格局。未來，雙方深化融合仍有廣闊空間。上市公司應(yīng)提高對期貨市場功能的認知，通過專業(yè)培訓(xùn)與實踐積累，切實增強運用期貨工具的能力。各方也需凝聚合力，持續(xù)優(yōu)化期貨市場機制，聚焦難點、堵點，暢通期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的“最后一公里”，推動期貨市場功能深度融入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實提升服務(wù)質(zhì)效。