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2025年一季度，滬錫基本面較好，二季度有哪些交易機會？

2025年1月和2月中國分別進口錫礦9842噸、8745噸，同比下降50%；進口錫2334噸、1869噸，同比下降26%；出口精錫2131噸、2373噸。3月13日，Alphamin Resources表示，將暫停在剛果民主共和國的Bisie錫礦項目的運營，礦端影響明顯。2025年2月26日，佤邦工業(yè)礦產管理局發(fā)文《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》，緬甸佤邦從復產到出礦，預計到二季度供應開始逐步上量，從而影響全球供需平衡表。2025年2月份我國精錫產量為14176噸，受春節(jié)因素影響，環(huán)比下降。2025年2月錫企產能利用率約60.86%，產能利用率降低。

2025年1月，受內外部影響需求減弱，2月份復工復產重新恢復。2025年是實際需求落地時間，近期擴圍支持消費品以舊換新；AI對錫的需求支撐較強，全年需求預期增長2%以上。截至3月27日云南精礦加工費12000元/噸；廣西精礦加工費8000元/噸；礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢下降；將來若緬礦復產，利潤將低位反彈，這也是觀測礦端供應松緊的一個重要指標。

中長期國內外偏暖的宏觀政策將更多影響需求端，貿易爭端短期影響需求情緒及產業(yè)鏈局部重構；需求有支撐：2025年1月份受內外部影響需求減弱，2月份復工復產重新恢復，2025年是實際需求落地時間，貫穿整年擴圍支持消費品以舊換新；AI對錫的需求支撐較強，一季度下游需求同比增加，預計二季度錫需求增長2%以上。

供給端，暫停剛果民主共和國的Bisie錫礦項目的運營，對供需平衡表的影響已經在價格上體現(xiàn)，二季度敘事可能圍繞佤邦復產展開，預計到二季度供應開始逐步上量，從而影響全球平衡表。（作者單位：華聯(lián)期貨）